交易提案

Bill Ackman 旗下的 Pershing Square Capital Management 已向音乐巨头 Universal Music Group（UMG）董事会递交一份非约束性方案，拟收购公司全部流通股，整笔交易估值约为 635 亿美元，并配套一份“价值创造计划”，声称将为 UMG 的相关方带来显著收益。

Pershing Square 自 2021 年起就是 UMG 的股东。按照这份提案，每股 UMG 的估值为 30.40 欧元，折算后，UMG 的整体价值约为 550 亿欧元，约合 635 亿美元。

Ackman 认为问题不在音乐业务

Bill Ackman 表示，自 UMG 上市以来，董事长兼首席执行官 Sir Lucian Grainge 及管理层在打造顶级艺人阵容、推动业务增长方面表现出色。不过，他同时认为，UMG 的股价长期表现不佳，并不是音乐业务本身出了问题，而是一些与业务无关的因素在拖累估值。资本市场总是很忙，忙着替好公司找麻烦。

Pershing Square 认为，UMG 股价承压主要有几项原因：

  • 围绕 Bolloré Group 持有的 18% 股份存在不确定性
  • UMG 原定的美国上市计划被推迟
  • 资产负债表利用不足，导致股本回报率下降
  • 缺少公开披露的资本配置计划和盈利算法
  • 市场并未充分计入 UMG 持有的价值 27 亿欧元、约 31 亿美元的 Spotify 股份
  • 面向投资者的沟通、关系管理和互动不够理想

交易如何安排

按照方案，UMG 将与 Pershing Square SPARC Holdings 合并，新公司将成为一家在内华达州注册的公司，并在纽约证券交易所上市。Pershing Square 预计，这笔交易会在今年年底前完成。

交易完成后，股东每持有一股 UMG 股票，将获得：

  • 94 亿欧元现金，折合每股 5.05 欧元
  • 以及 0.77 股新 UMG 股票

新 UMG 将按照美国通用会计准则披露财务报表，并有资格纳入 S&P 500 以及其他指数。交易还将使 UMG 约 17% 的流通股被注销，同时保留公司的投资级别资产负债表，以及长期的财务和战略灵活性。

资金支持

Pershing Square 表示，所有股权融资都将由其及关联方提供支持，所有债务融资也会在签约时落实到位。